快速传染的风险！中概股和加密货币两大市场全线大幅下挫

国内压力：2021年9月1日，《数据安全法》正式实施，企业境外上市审核、尽职调查材料报送等环节将受到全面监管。

外国压力：12 月 2 日，美国证券交易委员会宣布了一项新法律的最终计划，该法律将要求外国公司提供审计文件以供美国检查，否则将面临在三年内从纽约证券交易所和纳斯达克退市的风险。

具体的冲突是中概股的审计手稿是否应该交给美国。

美方认为，你们中国公司在美国上市，应该遵守我的规定，接受审计和检查。

我国认为，这些审计底稿太详细了，很多都关系到国家安全和国家机密，不能随便给你。

双方还有商量的余地吗？当然有，但有限。

例如，每一方都后退一步，做出妥协，就像德国和法国所做的那样。你可以来美国审核稿件，但是你必须先通过我们这边的审核机构，让他们隐藏机密信息，然后再给你看。

对于美国来说，这种方法根本没有意义，因为它曾经类似于这种套路。他们改变条款的原因是为了更进一步。

对我国来说，这是底线，不可能放弃机密信息。

表面上看，金融领域的跨境监管问题实际上是中美贸易战的延伸，一场金融战。

如果美国真的想解决问题，应该在跨境监管合作领域与中国谈判条款，而不是设定一个不合理的条款让我们接受。

看看外交部发言人赵立坚的表态：加强跨境监管合作要坦诚相待……加强对话合作才是解决之道。将证券监管政治化，伤害他人……

因此，从中美博弈的角度来看，只要中美矛盾不解决，金融战仍是美国的选择之一，则存在集体退市的风险。中国股市将徘徊。

最后，回答几个关于中概股回归的技术问题。

1、中概股集体回归，我们的美元储备会不会不足？

这个问题的假设前提是，中概股的回归会先私有化，再IPO。在私有化的过程中，会使用大量的美元。

问题是，当前金融环境如此紧张，没有一个中概股有实力提供这么多资金，所以不会选择先私有化再IPO的道路。

他们大多会选择滴滴的退市模式，直接把滴滴的美股“换”成港股，然后美股就退市了。

这种方法不需要大量的外汇储备。

这将由一家或几家美国金融机构承担，然后支付佣金和报酬。可以参考中国联通的退市路径。

2、中概股集体回归，我们的基础货币会受到影响吗？

这个问题的前提还是中概股回归先私有化，再IPO。

在私有化过程中会大量使用美元，进而影响基础货币中的“外汇”主体。

同样，中概股回港时也不会采用这种方式，而是直接采用换股方式，不会涉及大量资金流动贸易战比特币不涨反而跌，也不会影响基础货币。

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莫名其妙的加密货币暴跌！

看看加密货币暴跌。

这种加密货币崩盘有点“莫名其妙”。

有人解释说，此前宣布退出中国大陆的加密货币交易平台火币开始发内部信，提醒中国大陆用户清算账户资产，并明确了针对大陆用户的存款功能中国将于12月14日关闭。12月15日，中国大陆用户的货币交易功能将被禁止，12月31日，场外交易将被下架。

这真是胡说八道。

九月，消息已经有了，清退的规则、程序和节奏都非常清楚，根本不是什么新消息。

并且，消息公布后，比特币的价格也创下新高，逼近 7 万美元。

现在，加密货币的价格已经下跌，这个理由根本站不住脚。

我们一直强调一个逻辑，即比特币的价值是基于法币信用的损失。

法定货币的声誉越低，比特币的价值就越高。

发行的美元越多，比特币的价格就越高。美联储释放的流动性越多，比特币价格上涨的幅度就越大。

现在情况发生了逆转，美联储开始收紧流动性，比特币价格自然下跌。

再看，这一轮比特币价格下跌。

比特币曾在 10 月 20 日和 11 月 9 日达到双顶。

10月22日，比特币大跌，与政策相关，国家发改委拟将“虚拟货币‘挖矿’活动”列为淘汰行业类别。Binance US也有一个乌龙指数，价格暴跌至8,000美元。

11 月 10 日，比特币一直在下跌。这个阶段最大的事件是什么？美联储开始缩减，循环流动性。

从 11 月中旬开始，美联储将其债券购买计划缩减至 150 亿美元（100 亿美元的国债和 50 亿美元的 MBS），并在 12 月将其债券购买计划缩减至 300 亿美元（200 亿美元的国债和 100 亿美元的 MBS） ））。

因此，美元流动性收紧，比特币价格下跌的逻辑并没有错。

我们先来看看。这一次，比特币价格从周五晚美股开盘开始大幅下跌，次日继续大幅下跌。

这两天怎么了？

1、中概股集体暴跌，拖累纳斯达克。

2、恒大。

12月3日，广东省政府约谈恒大，同意向恒大派出工作组。央行、银保监会、证监会同时就恒大集团的风险事件发声。

1、从市场情绪的逻辑来看，中概股暴跌贸易战比特币不涨反而跌，市场担忧恒大事件蔓延的风险。投资者更加担忧，市场抛售加剧，资产价格下跌。

这个逻辑看似没有问题，但需要问一下：

市场对中国股票和中国市场的担忧真的能传递到美国市场和加密货币市场吗？

2018年之前，在中美贸易战打响之前，中概股其实就是美股，与纳斯达克的相关性非常高。

但是，在贸易战之后，尤其是近两年，政策黑天鹅频发，中概股走出了独立市场，即独立下跌，与纳斯达克分道扬镳。

8月，中概股与纳斯达克的相关系数降至0.44，与纳斯达克的偏差达到历史极值。

也就是说，至少在8月份之前，用中概股的市场情绪来推断美国市场和加密货币市场是不合理的，因为两者之间的相关性极低。

不过，过去一两个月，全球金融市场环境发生了变化，中概股与纳斯达克的相关性有所回升。

比如昨天中概股集体暴跌，纳斯达克指数也被拖累近2%，而道指仅下跌0.17%。

大家戏谑地称之为：华尔街的中国股市血洗。

2016年，我写了一篇金融风险传染的文章，当时美联储处于锥形周期，全球各类资产的相关性显着增加。

但这绝不是一件好事，因为市场已经不再关注经济基本面，而是受到重大事件的推动，例如美联储在 2013 年宣布将停止量化宽松政策以及 2015 年德国债券市场泡沫。

将这些事件跨市场联系起来的是：市场情绪。

2、恒大事件对加密货币市场有何影响？

当然，直接的方式是市场情绪。

无论是中概股集体暴跌，还是市场对恒大违约影响的担忧，都会影响市场情绪，将资金从比特币等高风险资产和股市推向黄金等低风险资产。

事实上，恒大事件对加密数字货币的影响之前就已经出现过，9月20日就是一个案例。

当时，恒大的赎回危机传闻引发全球金融市场恐慌，比特币也随之下跌。

从金融逻辑上看，市场担心恒大的风险扩散。对于美国市场，很多美国金融机构持有恒大的美元债券。如果恒大有问题，金融机构也会有问题。

对于加密货币市场来说，恒大的债务问题必然导致金融机构的信用收缩，影响市场的流动性。

这些逻辑链条太长，更直接的是市场情绪。

现在，美联储也进入了货币紧缩周期，减息和加息都在路上。全球金融市场的主要逻辑逐渐统一到美联储。

因此，可以预期，未来全球资产的相关性会不断增加，但这绝不是好事。

前途一片光明，道路曲折，美联储货币政策节奏或将所有资产倒挂。

比如昨天公布的美国11月非农就业数据，仅为21万，相当震撼。只有市场预期的55万，普遍低于此。

是的，所有资产的目光确实都在美联储，但一方面就业数据太差，另一方面美国通胀太高，你美联储给个眼色，你是加速还是减速向下？啊？如果你不眨眼，我怎么知道是做多还是做空？

预计市场将一片混乱！

预期风险不是风险。宏观政策180度大转弯也是有风险的！